Ирония: Moody’s понизило кредитный рейтинг США

Аналитика 20.05.2025

Популярный финансовый блогер, прячущийся за псевдонимом Quoth the Raven, пишет по поводу снижения кредитного рейтинга США агентством Moody’s (оригинал):

Оставайтесь в курсе последних событий! Подписывайтесь на наш канал в Telegram.

Photo copyright: pixabay.com

В пятницу США лишились своего последнего идеального кредитного рейтинга: агентство Moody’s понизило его с уровня «AAA» до «Aa1», сославшись на десятилетия растущих дефицитов бюджета и расходов на обслуживание долга. Это положило конец идеальному рейтингу, который страна удерживала с 1917 года. Moody’s еще в 2023 году предупреждало о возможности понижения, следуя примеру Fitch в 2023-м и S&P в 2011-м.

Я прекрасно понимаю все слои иронии, лежащие за этим понижением – и его таймингом.

На самом деле это фарс. Исходя из логики, которую теперь применяет Moody’s, рейтинг следовало понизить еще десять лет назад, когда стало болезненно ясно, что США страдают от пагубной зависимости от государственных расходов, усугубляемой монетарной идеологией, пытающейся, по сути, отменить фундаментальные законы дебета и кредита.

Да, сам по себе долг в $37 триллионов – это уже достаточно плохо. Но хуже то, что, несмотря на это колоссальное бремя, дефициты продолжают расти – явное доказательство того, что мы так и не научились бюджетной дисциплине. Наш отказ прекратить бездумное использование «национальной кредитки» и полное игнорирование базовой математики и экономической реальности должны были привести к множественным понижениям рейтинга за последнее десятилетие.

Но самое поразительное – это не безрассудные траты. Это наше полное принятие современной монетарной теории (Modern Monetary Theory), которая не просто игнорирует эту безответственность, но активно ее поощряет. И все же, каким-то образом, Moody’s не видело в денежно-кредитной политике США никаких проблем до пятницы.

Цитируя Питера Гиббонса из фильма Office Space: «Дело не в том, что я ленивый – мне просто всё равно».

Каждый раз, когда Пол Кругман писал очередную колонку или Стефани Келтон выпускала новую книгу – а затем получала национальную медийную площадку для её продвижения – США заслуживали понижения рейтинга.

Каждый раз, когда Федеральная резервная система и те, кто продвигает абсурдную монетарную теорию, наглядно демонстрировали своё полное непонимание экономики и неспособность предсказать экономические события, это должно было послужить сигналом для рейтинговых агентств: страна действует вслепую в вопросах фискальной и монетарной политики и заслуживает понижения рейтинга.

Когда Бен Бернанке публично заявлял, что «мы можем печатать деньги без затрат», страну нужно было понизить в рейтинге.

Когда Бернанке сказал, что кризис субстандартного кредитования «локализован», незадолго до того как он вызвал крах всей мировой экономики, рейтинг США тоже следовало понизить.

Каждый раз, когда члены ФРС, вроде Нила Кашкари, выходили на национальное телевидение и заявляли, что у Федеральной резервной системы «бесконечные деньги», рейтинг страны должен был быть понижен.

Когда Джанет Йеллен годами удерживала процентные ставки на уровне 0%, несмотря на бурно растущую экономику США, которая явно уже не нуждалась в безлимитном стимулировании, страну нужно было понизить в рейтинге.

И каждый раз, когда аналитики, известные инвесторы, чиновники или представители ФРС ошибочно утверждали, что инфляция носит временный характер, хотя это было не так, рейтинг страны должен был быть понижен.

Нет, дело было не только в порочной монетарной политике, к которой мы прибегли, чтобы хоть как-то оправдать нашу финансовую безответственность. Дело также в бесконечной череде публичных ляпов и унижений со стороны всех, кто так или иначе связан с Министерством финансов и Федеральной резервной системой за последние два десятилетия.

Это ясно показывало всему миру – по крайней мере тем, кто следил за происходящим (в отличие от рейтинговых агентств), – что мы идем по опасному пути, который неизбежно приведет нас к тупику.

Раньше я часто писал не только о финансовой безответственности администрации Байдена, но и о том, что она даже не делала вид, будто её это волнует.

Администрация Байдена ни разу не затронула тему сокращения расходов или балансировки бюджета – абсолютного минимума, который обязана делать любая администрация. Часто уже само упоминание о необходимости фискальной дисциплины достаточно в политическом плане; даже не обязательно добиваться результатов. Но администрация Байдена не справилась даже с этим.

А затем появляется администрация Трампа, строящая свою платформу на идее обуздания расходов и принятия на себя, пусть и частичной, но всё же ответственности за решение проблемы неконтролируемого дефицита. Появляются разговоры о необходимости пересмотра глобальной торговой политики. Делались попытки – пусть и медленные – сократить расходы через усилия DOGE. И впервые за последние, по меньшей мере, десять лет, внимание действительно стало уделяться вопросу финансового оздоровления страны и стабилизации дефицита.

И вот теперь, когда эстафета переходит к администрации, которая хотя бы говорит о балансировке бюджета и делает некоторые шаги в этом направлении – Moody’s внезапно появляется и без особого шума понижает кредитный рейтинг страны.

Честно говоря, я даже не знаю, смеяться ли над тем, что это не произошло десять лет назад, или над тем, что они дождались именно этого момента – когда тема сбалансированного бюджета наконец-то снова стала частью национального диалога. В любом случае, это понижение рейтинга – такое же пустое и показное действие, как и речи политиков о фискальной ответственности без малейшего намерения что-то реально изменить.

Я не говорю, что Moody’s ошиблись. Я говорю, что это уже не имеет значения. США уже выбрали свой путь. Так или иначе, мы продолжим печатать деньги и полагаться на статус доллара как глобальной резервной валюты, чтобы тщетно поддерживать наш уровень жизни.

Возможно, будут какие-то корректировки торговой политики или сокращения расходов, но общий курс был задан после 2000 года, окончательно закреплён после кризиса 2008-го, и затем ускорен беспрецедентным количественным смягчением во время COVID, когда мы попросту залили экономику новыми деньгами – а потом с удивлением пытались понять, откуда взялась инфляция. Не сомневайтесь: при любом новом витке финансовой нестабильности США в первую очередь будут печатать деньги, а уже потом задавать вопросы. И всё, что по этому поводу скажут Moody’s или любое другое рейтинговое агентство – не имеет никакого значения.

Давным-давно мы вступили в беспрецедентный эксперимент в сфере денежно-кредитной политики. И последствия будут столь же беспрецедентными. А это значит, что ни вы, ни я, ни рейтинговые агентства, которые фактически были соучастниками ипотечного кризиса, не в состоянии предсказать, чем всё это закончится.

Alex Gaby