Александр Шабсис PhD | Конкуренция валют и мировая экономика

АНАЛИТИКА 8.05.2022

Отличительной чертой современной мировой экономики является глобализация, которая характеризуется, растущей кооперацией и взаимозависимостью всех стран. Этот процесс особенно активизировался в последние 20 лет, на основе достижений научно-технического прогресса и информационных технологий. В этот период, особенно быстро создаются межнациональные корпорации, усиливается движение капитала в регионы с дешевой рабочей силой, усиливается борьба за рынки сбыта товаров и услуг. В этих условиях, резко повышается роль валюты в формировании экономических отношений между странами. Естественно, валюты ведущих стран конкурируют за право исполнять функцию – мировой резервной валюты.

Photo copyright: pixabay.com

С расширением международных связей, курс валют все больше интересует не только государственных деятелей, финансистов и бизнесменов, но и рядовых граждан любой страны.

Туризм – это бизнес на сотни миллиардов долларов, более 10% международной торговли. Для каждого туриста важно, в каком соотношении с максимальной выгодой он может поменять доллар на евро, английский фунт, иену, юань, швейцарский франк. К сожалению, развитие международного туризма затормозилось эпидемией коронавируса, охватившей большинство стран мира и спецоперацией (на самом деле войной) России в Украине.

Война в Украине и экономические санкции против России оказывают разрушительное воздействие не только на их экономику, но и на большинство стран мира. Риски для финансовой стабильности в мире нарастают по мере того, как попытки бороться с быстро растущей инфляцией осложняются региональной войной, которая (не дай Бог) может перерасти в мировую.

Чтобы лучше представить значение валютной проблемы для мировой экономики ее следует рассматривать в исторической динамике.

Мифический ореол, веками окружающий золото, постепенно рассеивается. Возникает понимание того, что финансовая мощь США и других государств, обеспечивается не столько через золотые слитки, хранящимся в Фолк – Ноксе, сколько с помощью валютных резервов, гибко реализующихся на мировых рынках. США владеет значительными запасами золота – более 8 тыс. тонн. В современных ценах, золотой запас США составляет – не более 1% от величины ВВП страны.

После Второй мировой войны использование золота в международных финансовых расчетах определялось соглашениями, принятыми в Бреттон-Вудсе. Отметим, что недостаток золотого стандарта, в сфере обращения, состоял, прежде всего, в его отрыве от денежной массы и реального экономического потенциала конкретной страны. По этой причине, во второй половине ХХ века ведущие государства мира стали отходить от требований золотого стандарта. Бумажный доллар успешно заменил золото, став всеобщим эквивалентом в 1971 при президенте США Ричарде Никсоне. С тех пор золото осталось в функции тезауруса и ценного металла для ювелирных и технических целей.

В ХIХ и начале ХХ века в качестве главной мировой (так называемой резервной) валюты использовалась денежная единица Великобритании – фунт стерлингов.

После Второй мировой войны эта роль перешла к доллару США. Сегодня 85% сделок по покупке или продаже иностранной валюты – это обмен других валют на американский доллар. В долларах устанавливают цену на нефть в ОПЕК, в долларах деноминирована половина всех международных долговых обязательств. Более 60% инвалютных резервов центральных банков и государств составляют долларовые резервы.

Однако, в ХХI веке триумфальное шествие доллара как единственной мировой валюты приостановилось. На финансовой арене планеты появилась новая валюта – евро.

Создание единой европейской валюты неразрывно связано с идеей «пан Европы» – единого европейского пространства. Подчеркнем, что путь к созданию единой европейской валюты был долгим. Вначале возникли такие формы интеграции, как Европейское объединение угля и стали, Европейское экономическое сообщество. И только в 90-х годах прошлого века, государства, входящие в ЕЭС, решили создать единое финансовое пространство, подписав Маастрихтские соглашения. Они предусматривали для стран – участниц жесткие финансовые нормативы: дефицит бюджета не более 3%, уровень инфляции не более – 2% в год, отношение государственного долга к величине валового внутреннего продукта не более – 60%. В безналичных расчетах евро начали использовать с 1 января 1999года, а в форме реальных купюр, банкнот и монет – с 2 января 2002 года. В результате, у Европы появилась собственная, конкурирующая с долларом валюта – «евро», о которой так долго мечтали в Старом Свете.

По данным Международного валютного фонда, в 2002 году в составе валютных резервов разных государств доллар составлял свыше – 70%, а евро – 13%. Для определения валютного паритета между долларом и евро учитываются ряд показателей экономического развития США и стран Евросоюза: темпы экономического роста, уровень инфляции, безработицы и учетной банковской ставки, экспортные возможности и даже политическая стабильность.

Положительным результатом вступления европейских стран в валютный союз можно назвать: исключение операций по обмену валют внутри союза, отсутствие курсовых колебаний при отмене национальных валют. Кроме того, появление евро способствовало уменьшению валютных рисков в странах ЕС. Например, оно привело к уменьшению процентных ставок и снижению уровня инфляции в Италии и Испании. Однако из-за роста курса евро итальянские экспортеры оказались в сложном положении. Дело в том, что традиционным преимуществом итальянских компаний – экспортеров был низкий курс итальянской валюты.

К сожалению, вступление в валютный союз существенно уменьшает самостоятельность государств в проведении экономической политики. Переход на единую валюту ослабляет рычаги управления экономикой со стороны государства.

Доля США в мировом производстве и торговле за последнее десятилетие сократилась, однако, роль доллара в мировой финансовой системе продолжает оставаться стабильной. Это обусловлено тем, что постоянно расширяется кооперация между компаниями разных стран в изготовлении готовой продукции (увеличиваются цепочки поставок между странами производителями), растет спрос на кредитование компаний, потребность в надежных активах. По некоторым оценкам, не менее 12% национального богатства, США получили в результате введения в международный оборот доллара как главной резервной валюты.

Сегодня доллар доминирует во всех трех функциях использования денег: мера стоимости, средство обращения и средство накопления. Несмотря на то, что мир живет в системе, плавающих обменных курсов, большинство стран, включая Китай, предпочитают фиксировать свои обменные курсы к доллару. Почему?

– Центральные банки многих стран мира, определяют валютные курсы относительно доллара, чтобы усилить позиции национальных фирм в международной конкуренции.

– Глобализация финансовой системы способствует повышению роли доллара США, так как банки и компании реального сектора экономики наращивают долю финансирования на международном рынке именно в этой валюте.

– Увеличивается спрос на надежные финансовые активы. Сегодня, единственный актив в мире, который демонстрирует свою надежность и имеет самый большой объем на финансовом рынке – это доллар США.

Заметим, что национальные облигации Германии, Японии и даже актива Китая, в настоящее время не в состоянии заменить американские облигации.

В тоже время, не следует «закрывать глаза» на негативные тренды для доллара в современном финансовом мире.

По данным МВФ, в «Структуре официальных валютных резервов», доля долларовых активов в резервах центральных банков, с момента введения евро в 1999году, сократилась: с 71% до 59%.

Доля евро колеблется на уровне 20%. Он является важной валютой в международной региональной торговле.

Доля других валют, включая австралийский доллар, канадский доллар, китайский юань, возросла до 9%.

По мнению американского ученого-экономиста Ф. Хайека, на появление новых резервных валют оказывают влияние следующие факторы:

– Наличие валют, способных обрести статус резервной валюты.

– Способность действующих резервных валют сдерживать наступление новых.

При этом доллар США, по-прежнему, остается – основной, обладающей статусом главной мировой валюты: наиболее востребованной в международных расчетах, государственных валютных резервах и займах. Доля доллара в расчетах на мировом валютном рынке составляет – 85%, доля евро – 39%, доля йены – 19%.

Почти две трети долларовой массы, которая печатается в США уходит за границу. Она создает американскому бюджету дополнительный доход, а миру избыток долларовой ликвидности.

Американский доллар служит средством накопления капиталов во многих странах. На доллар США приходится – 62,1% всех валютных резервов, на евро – 25%, на английский фунт – 4%.

Валютная конкуренция требует воздействии правительства и центрального банка конкретной страны на национальный валютный курс, с целью его снижения, чтобы обеспечит экспансию экспорта.

Существенное влияние на экономику США оказывает валютная политика: ЕС. Китая и Японии. Для Америки европейский рынок имеет важное экономическое значение. На Западную Европу приходится около 25% торгового экспорта и более 18% американского импорта. При этом снижение доллара по отношению к евро вгоняет мировую экономику в депрессию, поскольку увеличивает проблемы Европы, не помогая США.

Китай и Япония являются также важными торговыми партнерами Америки. Если они, искусственно ослабляют юань и йену, то увеличивают объем экспорта в нашу страну и создается торговый дефицит для США. С Японией он составляет – 67,6 млрд. долларов, с Китаем более – 500млрд. «Китай теперь стал» экономическим злодеем» Штатов, каким в 80-е годы ХХ века была Япония», – считает экономист Николас Ларди из Вашингтонского института международной экономики.

Однако, китайский юань вряд ли может потеснить доллар в ближайшей перспективе, так как он не является конвертируемой валютой и тесно «привязан» к доллару в торговых расчетах. Тем не менее, Китай подписал с двумя десятками государств соглашения о создании обменного фонда, на сумму эквивалентную 300 млрд долларов. При этом не надо забывать, что у власти в Китае находятся коммунисты, которые могут свернуть свой капиталистический эксперимент, создавая системный риск инвестициям в юань.

Мировая резервная валюта – это прежде всего, гарантия прав инвесторов, безопасное инвестирование в огромную массу активов страны – эмитента на системном уровне. В настоящее время перспектива юаня – региональная резервная валюта, конкурент не доллару, а японской йене.

В настоящее время большинство экономистов сходятся во мнении, что замены доллару в краткосрочной перспективе не существует. Доллар будет доминировать на международной арене еще как минимум 15–20 лет, так как Еврозона находится в не стабильной финансовой ситуации, а экономики Японии и Великобритании не могут конкурировать с экономикой США.

Некоторые специалисты в области финансов придерживаются теории, согласно которой изменение курса валюты процесс циклический. Поэтому падение доллара должно постепенно сменяться подъемом. Цена любого товара, в том числе и доллара, зависит от спроса и предложения. Сценарий, согласно которому в условиях глобализации экономики может произойти отказ от доллара, как от важнейшей резервной валюты, в современных условиях и в ближайшем будущем не является реалистичным. США остаются ведущей экономической и военной державой, хорошо понимая, как выгодно, когда собственная валюта обладает статусом резервной. Можно свободно брать долги в собственной валюте, имея при этом возможность печатать ее по собственному усмотрению. К сожалению, к печатному станку и заимствованию США прибегают очень часто, и их задача исправить указанные финансовые перегибы. Хочу напомнить позицию президента Рональда Рейгана, который не уставал повторять: «Не следует ожидать, что правительство решит наши проблемы. Правительство и есть наша проблема».

В широкой исторической перспективе, с ростом экономик крупных развивающихся стран, углублением глобализации мировой экономики будут происходить изменения в устройстве мировой финансовой системы. По мнению бывшего главы Федеральной Резервной системы США Бена Бернанке: «Было бы желательно, чтобы мировое сообщество разработало новую международную валютную систему». Понятно, что процесс принятия решения и введения единой международной валюты в систему международных расчетов достаточно непростой и длительный. Эти процессы будут происходить достаточно долго и постепенно, сокращая роль, которую доллар играл до сих пор. Но и недооценивать могущество доллара было бы очень легкомысленно. За ним до сих пор стоит крупнейшая экономика мира, обладающая глубоким динамизмом и ресурсами для постоянного развития.

Как известно, не в деньгах счастье, но чем их больше, тем приятнее это понимать. Поэтому, обладатели валютных сбережений не должны принимать необдуманных решений о покупке или продаже валюты, поддавшись всеобщему ажиотажу. Это приводит только к убыткам. Надо использовать аналитические материалы, отражающие реальное положение в экономике конкретной страны и общее состояние мировой экономики.

Желаю успехов.