Ярослав Романчук | Нематериальные активы мира в 2024 г.: $79,4 триллиона или более 75% ВВП мира

Аналитика 29.12.2024

Государство как тормоз развития и повышения стоимости капитала.

Оставайтесь в курсе последних событий! Подписывайтесь на наш канал в Telegram.

Свежий доклад мирового лидера по оценке нематериальных активов Brand Finance Global Intangible Finance Tracker 2024 представляет очередную ежегодную оценку нематериальных активов мира. В 2024 г. побит рекорд по стоимости нематериальных активов компаний, акции которых торгуются на фондовых площадках мира. Они оценены на $79,4 трлн. Это самый высокий показатель за всё время исследования с 1996г. Предыдущий рекорд был в 2021 г. – $76 трлн. По сравнению с 2023 г. стоимость нематериальных активов выросла на 28%. За это время стоимость материальных чистых активов увеличилась до $68,8 трлн. В 2024 г. стоимость нематериальных активов мира ($79,4 трлн) составила (по состоянию на октябрь 2024 г.) 75,1% ВВП мира 2023 г. ($105,7 трлн). Стоимость материальных активов составила $68,6 трлн или 64,9% ВВП мира. Они составили 86,4% от стоимости нематериальных активов.

В 1996 г., первый год изменения от Brand Finance, нематериальные активы составили $5,8 трлн., материальные – $7,8 трлн. ВВП мира в 1996 г. составил $29,8 трлн. Доля нематериальных активов была 19,5% ВВП мира, материальных – 26,2% ВВП мира. С 2006 по октябрь 2024 г. мы отмечает рост стоимости нематериальных активов в 13,4 раза, материальных активов в 8,8 раз, а ВВП мира увеличился в 3,5 раза.

Методология оценки «опирается на стоимость предприятия для определения подразумеваемой стоимости нематериальных активов, поскольку компании, владеющие ими, не сообщают о большей части стоимости нематериальных активов. Вот почему 79% оценочной общей стоимости нематериальных активов в мире не учитывается в финансовых отчетах компаний». Например, среди компаний S&P 500 72% общей стоимости компаний составляют нематериальные активы. Из них 76% не разглашается (undisclosed).

В 2024 г. в секторальном разрезе самым ценным был интернет и программное обеспечение (internet & software) – $7,69 трлн. За ним идут 2) фармацевтика ($7,14 трлн), 3) полупроводники ($7,05 трлн), 4) инженерия и строительство ($6,33 трлн), 5) технологии и IT ($5,54 трлн), 6) медиа ($5,24 трлн), 7) розничная торговля и продовольствие ($4,97 трлн.), нефть и газ ($4,08 трлн), 9) здравоохранение ($3,63 трлн), 10) банки ($2,44 трлн).

В 2024 г. нематериальные активы сектора Internet & Software подорожали на 34%, опередив лидера прошлого года фармацевтику. Это произошло за счёт Microsoft. По стоимости нематериальных активов эта компания уступает только Apple. На подъёме также Oracle, Salesforce и Adobe. 91% всей стоимости компаний сектора Internet & Software – нематериальные активы. В категории «продукты домашних хозяйств (Household Products) этот показатель 88%, в Tobacco & E-Cigarettes – 88%. Стоимость компаний сектора полупроводников повысилась больше всего. В результате она превысила $7 трлн., заняв третье место среди всех секторов. В секторе «косметика и уход» доля нематериальных активов составляет 87%, в полупроводниках – 85%, фармацевтике – 84%, аэрокосмических товарах и военном секторе – 84%, коммерческих услугах – 84%, здравоохранении – 82%, напитках – 81%, медиа – 79%, одежде, часах и драгоценностях – 73%.

В 2024 г. на американском рынке доминировали нематериальные активы. Они составили 77% всех активов. В 2024 г. нематериальные активы США выросли на 34%, на $12,1 трлн. Для сравнения в мировой экономике этот показатель составляет 54%. Для сравнения Китай является экономикой с преимущественно материальными активами. У него доля нематериальных активов составляет всего 16%. Дело в том, что в китайской экономике продолжают доминировать добывающие сектора и традиционная промышленность. Существенный рост стоимости нематериальных активов в США был в значительной мере обеспечен компанией NVIDIA. Стоимость её акций за год выросла на 247% (середина октября 2024 г.). Восемь из десяти самых крупных компаний мира по стоимости нематериальных активов находятся в США. На топе – Apple, Microsoft, Аlphabet, Meta и Amazon. Индия также показала существенный рост стоимости нематериальных активов, до $1,5 трлн. В основном, это произошло за счёт индийских нефтяных и газовых компаний (Reliance Industries Ltd and Coal India Ltd).

В 2024г. Дания стала мировым лидером по доле не материальных активов на своём рынке. Она выросла на 6 процентных пунктов, до 82%. Только представьте себе страну, в которой материальные активы составляют всего 18%, а остальное – не материальные. Датчане за счёт фармацевтики и энергетики добились заслуживающего похвалы прогресса. Главным драйвером датского успеха стала фармацевтическая компания Novo. Её вклад в повышение стоимости нематериальных активов всей страны – 45%. Следом идёт Coloplast AS – 29% и Vestas Wind Systems – 11%. Успех Novo обеспечен, в основном, препаратом для похудения. Именно он позволил этой компании стать самой дорогой компанией Европы.

На втором месте в мире по доле нематериальных активов – Ирландия. Она составляет 77% от общей стоимости активов. Здесь лидерами являются Accenture, PDD Holdings и Eaton. Они не являются ирландскими, но свои штаб-квартиры имеют в этой стране, потому что так удобно и выгодно работать на мировом рынке. На третьем месте в мире по доле нематериальных активов – США, 77%. За последний год эта доля увеличилась за счёт технологического сектора и полупроводников.

Вот так выглядят мировые корпорации в Топ-100 мира по объёму нематериальных активов. Первое место сохранила за собой корпорация Apple. За последний год стоимость её не материальных активов выросла на 21%, до $3,26 трлн. При этом рыночная стоимость компании составила $3,37 трлн. В 2023 г. компания открыла два розничных магазина в Индии, понимая важность этого рынка для дальнейшей экспансии. На втором месте – Microsoft со стоимостью нематериальных активов $2,97 трлн. Её рыночная стоимость – $3,12 трлн. За год не материальные активы этой компании подорожали на 28%. На третьем месте NVIDIA. Нематериальные активы компании составили $2,87 трлн. Это 99% её рыночной стоимости ($2,9 трлн). На четвёртом месте – Alphabet: нематериальные активы $1,66 трлн., что составляет 84% рыночной стоимости ($1,98 трлн.). В топ-10 мира входят также Amazon, Saudi Aramco, Meta Platforms, Eli Lilly и TSMC. Замыкает Топ-100 компаний мира по стоимости нематериальных активов CVS Health c показателем $114 млрд., что составляет 83% её рыночной стоимости ($138 млрд.).

Уроки для Украины и развивающихся стран

В современном бурном мире технологий, высоких скоростей изменений, дизруптивных технологий и беспрецедентного уровня конкуренции между странами, глобальными (GVCs) и региональными цепочками стоимости Государство в качестве собственника ресурсов, менеджера активов, новатора, инвестора, распорядителя чужого (денег налогоплательщиков, недр, земли, активов и т.д.) является анахронизмом. VIP-распорядители чужого объективно не могут обладать всем тем многообразием информации, знаний, компетенций, навыков и умений, которые необходимы для генерации уникальных нематериальных активов, которые являются основным драйвером современной экономики. Именно в тех нишах, где доминируют нематериальные активы, отмечается наибольший рост самых разных экономических параметров, в том числе производительности труда.

В тех странах, где в R&D, инновационной деятельности доминирует Государство, современный бизнес на базе прорывных технологий стагнирует. Между США, где доминирует частный рынок в сфере генерации нематериальных активов и Евросоюзом, где чиновники перетянули на себя одеяло R&D и инноваций, образовалась пропасть. Анализ динамики стоимости нематериальных активов – ещё одно убедительное подтверждение этого вывода. Европейский Союз (читай группа самоназначенных чиновников при помощи своих технократов-консультантов при «слепом» голосовании политиков) пытается методом тыка угадать направления научного, технологического прогресса, предлагают деньги для коммерциализации понравившихся им проектов. При этом они принимают такие законы, что если бы они были на момент изобретения электричества или интернета, то Европа не имела бы ни того, ни другого. VIP-распорядители и потребители чужого (бизнес традиционной европейской экономики, т. е. безнадёжно аналоговый, аграрный, отвёрточно-плёночный) давит на полисимейкеров, чтобы защитить их от конкурентов. Таланты, дерзкие предприниматели и визионеры тысячами уезжают в США. Других перекупают арабские и китайские корпорации. А всё потому, что призрак коммунизма/Левиафана материализовался в Европе. Её распорядители чужого через регулирование, запреты, огосударствление жизни человека от рождения до смерти привели к крайне опасной, разрушительной комбинации факторов. Инфантилизация людей, демонизация современного частного бизнеса, этатизация экономики, статизация института частной собственности, жёсткий торговый/технологический протекционизм, потакание аграрным/староиндустриальным баронам, национализация системы управления рисками – вот рецепт поражения в современном мире. Доклад М. Драги это подтверждает, но пока ни одна страна Евросоюза не предприняла адекватных мер по выходу их технологического болота, созданного теми, кто продолжает жить мифом и величии и силе Европы 1960-ых – 1980-ых. Перед нами типичная ловушка старых инвестиций, неспособность к гибкому адекватному реагированию на изменения в мире. На наших глазах Европа деградирует, потому что её интеллектуальные, культурные, экономические элиты не смогли защитить себя от коллективизма, марксизма и Левиафанства. Попытки VIP-распорядителей чужого ЕС создавать национальных чемпионов в сфере нематериальных активов – это всё тот же госплан, только не с серпом и молотом, а с компьютером и кнопкой для голосования.

В Топ-30 стран мира по стоимости нематериальных активов 24 (80%) американские компании, две китайские (одна из них тайваньская), одна из Саудовской Аравии (нефть), фармацевтическая датская Novo Nordisk, французская традиционная для luxury LVMH (за год она опустилась с 14-го на 26-е место) и нидерландская ASML. Если взять Топ-50, то из ЕС в неё вошли немецкая старенькая Deutsche Telekom (45-ое место), SAP и французский опять же luxury бренд Hermes. Вот так в погоне за пролетарским равенством и социалистической социальной справедливостью европейская бюрократия довела Европу до того, что она остаётся пока ещё законодателем мод в сфере luxury товаров и продуктов. Т. е. арабские, китайские, индийские, американские элиты, инфлуенсеры, нарциссы и понтовики пока ещё не нашли замену французской косметике и сумочкам, итальянской мебели и моде. Зато по числу барьеров и препятствий для предпринимательства, для инновационного развития ЕС – впереди планеты всей. Red Tape опутал весь ЕС-овский бомонд. Он стал инфантильным, изнеженным, до приторности политкорректным, неспособным понять и принять современный жёсткий мир борьбы Оси зла и Западом. Отсюда красные линии в глазах при упоминании нацистской России и Путина. Отсюда аморальное заигрывание с Китаем в торговле и инвестициях. Отсюда неготовность к полноценному трансатлантическому партнёрству с Америкой, мировым лидеров в сфере современного интеллектуального продукта, включая технологии.

Украина не только не берёт пример с инновационной, технологической политики США. Наши власти пытаются копировать негативный европейский опыт по ручному, т. е. номенклатурно-политическому определению точек роста, перспективных технологий, стратегических секторов, которые бы стали драйверами экономики. При этом в Украине практические не работает принцип верховенства права, дефективны институты защиты прав собственности, крайне низко качество госуправления (governance indicators), а Предприниматель задыхается от дефицита экономической свободы. В такой ситуации призывы к Государству заняться технологическим развитием, инновациями – это лоббизм старого и нового олигархата, приглашение к ежегодному дерибану миллиардов, десятков миллиардов долларов под знаменем «инновационное развитие».

В Украине есть прекрасные, светлые, конкурентные на мировом уровне таланты, мозги и руки. Они – коллективный рыночный Предприниматель. Он доказал, что может создавать современные товары/услуги мирового уровня. В Украине практически нет условий для того, чтобы именно они определяли структуру капитала страны, чтобы именно они брали на себя риски и ответственность за инновационные, инвестиционные, производственные решения. Эти решения принимают VIP-распорядители и потребители чужого. Они – коллективный Чиновник. Украина получит шанс на благополучное, успешное будущее только тогда, когда коллективный украинский Предприниматель убедит Избирателя ликвидировать того Чиновника, который превратил страну в Левиафанство, набор феодальных лоскутных территорий без роду, племени и единой стратегии развития страны.