Александр Шабсис, PhD | Криптовалюта – перспективы использования в мировой финансовой системе
(экономический обзор)
В октябре 2025 года на мировом криптовалютном рынке произошло значительное падение:
– на 150 млрд долларов за сутки,
– в результате жесткой распродажи, начавшейся 10 октября 2025 года, были ликвидированы криптовалютные позиции с кредитным плечом – на сумму 19 млрд долларов,
– цена на биткоин упала на 3,75 %, на эфир – на 7,5 %, более волатильные альткоины потеряли ещё больше.
Основными причинами падения рынка криптовалют стали:
Таким образом, произошедшее падение рынка – это не просто его коррекция, а, прежде всего, требование к его участникам переосмыслить риски, присущие индустрии криптовалют. Следует осознавать, что на его поведение влияют внешнеполитические и внутриэкономические факторы в сочетании со спекулятивной перегретостью. Эти факторы обуславливают высокий риск криптовалюты как класса активов.
Часть 1. Краткая история создания биткоина и его связь с современной криптовалютой
Первенец современной криптовалюты – биткоин (Bitcoin) – был предложен лицом или группой лиц под псевдонимом Satoshi Nakamoto в конце 2008 года (миф об авторе или авторах не раскрыт до настоящего времени). Первый блок («генезис-блок») был добыт 3 января 2009 года.
Целью разработчиков биткоина было создание распределённой, децентрализованной цифровой валюты: без участия центрального эмитента (государства), без привлечения банков для торговых сделок и других транзакций, с механизмом консенсуса (блокчейн) между индивидуумами во всём мире.
С момента запуска биткоина его протоколы стали фундаментом для последующего развития криптовалют: создаются альтернативные монеты (альткоины), смарт-контракты, блокчейны второго поколения.
В настоящее время биткоин остаётся наиболее известной и популярной криптовалютой, от которой произошли многие проекты (форки, альтернативы). Он задаёт стандарт децентрализации и ограничения эмиссии (в случае биткоина – 21 млн монет). За 16 лет его существования добыто около 19 млн монет. Добыча биткоинов должна быть завершена к 2140 году. Невольно вспоминается анекдот о Ходже Насреддине.
Сколько типов криптовалют существует? По данным CoinMarketCap, их насчитывается более 23 000 наименований: токены, блокчейны с разными целями (например, смарт-контракты, DeFi, NFT), но все они – последователи биткоина.
При этом биткоин признаётся идеологической основой криптовалютной экосистемы. Задачи современных криптовалют могут отличаться друг от друга: они являются не только средством платежа, но чаще всего – инструментом спекуляции, средством накопления или технической платформой.
Криптовалюта – это цифровая или виртуальная валюта, которая использует криптографию для обеспечения транзакций, что означает работу без посредников (например, банков). Среди самых известных криптовалют выделяются биткоин (Bitcoin), эфириум (Ethereum), а среди способов заработка – майнинг, стейкинг и торговля на биржах.
Криптовалютные активы работают в децентрализованных сетях, распределённых по множеству компьютеров. Такая структура позволяет им существовать вне контроля правительства и других государственных органов. Технология, лежащая в основе криптовалют – блокчейн – способна существенно повлиять на работу экономики, включая финансы и право.
Подчеркнём, что когда человечество переходило от бартерной системы торговли к разным формам валюты – металлическим монетам, бумажным деньгам, пластиковым картам и мобильным платежам – каждое изменение вызывало свою долю подозрения и любопытства, но в конечном счёте получало признание.
Криптовалюта – это современная форма денежных средств, а биткоин называют «цифровым золотом». Они используются как средство платежа (довольно редко), но в основном – для получения дохода и накопления капитала. Современная капитализация рынка криптовалют превышает 3 трлн долларов, в том числе биткоина – порядка 2 трлн долларов.
Главный исполнительный директор Всемирного банка, директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристалина Георгиева заявила, что биткоин относится к классу необеспеченных криптоактивов, а стейблкоины представляют угрозу для рынка банковских кредитов. По её мнению, государства должны подготовить финансовую инфраструктуру к трансформации фиатных валют в цифровую форму. Цифровизация национальных валют – это, по её словам, мощная и перспективная тенденция. МВФ в лице её руководителя не рекомендует использовать биткоин в качестве резервного актива.
Растущий рынок стейблкоинов не только ставит под угрозу традиционное кредитование, но и может в будущем спровоцировать отток капитала из самых надёжных активов на биржах – акций, облигаций и других. Государства рискуют потерять контроль над процентными ставками как инструментом сдерживания инфляции и стабилизации рынка труда. Это может произойти, если стейблкоины начнут использоваться в качестве альтернативной валюты.
Ранее МВФ заявил, что приложит усилия для сохранения текущего объёма биткоинов на балансе правительства Сальвадора, где он признан в качестве фиатной валюты.
Особо отметим, что у криптовалюты нет потолка доходности. Формирование её цены можно сравнить с определением стоимости произведений искусства на аукционе: цену устанавливает тот, кто готов заплатить максимальную сумму. По сути, крипта – это не валюта, а объект купли-продажи с целью получения необоснованной прибыли, по аналогии с посещением казино – если повезёт.
Сходство с криптовалютой:
Высокая волатильность и спекулятивный характер: люди вкладывают фиатные деньги в надежде на рост цены, а не на её использование.
Отсутствие глубокого понимания пользователями идеи создателей биткоина и современного механизма работы криптоиндустрии.
Слабая защита участников крипторынка, недостаточно эффективное регулирование, что приводит к манипуляциям и мошенничеству.
Ряд проектов оказались близки к схеме Понци – обещание огромных прибылей, отсутствие прозрачности, зависимость от притока новых инвесторов.
Отличие:
Биткоин и другие ведущие криптовалюты не обязательно строятся на обещаниях доходности за счёт новых участников, как классическая пирамида. У них есть технологическая база – блокчейн, обмен, майнинг.
Пользователи могут применять криптовалюту не только как инвестицию, но и как средство перевода и хранения капитала, пусть и в ограниченных масштабах.
Криптовалюта не запрещена законодательством, она имеет рыночную цену, сетевую инфраструктуру и реальных пользователей.
Степень и скорость регулирования (законодательство, налоговая практика, компетенции SEC, CFTC и др.).
Развитие инфраструктуры (ликвидность, расчётные сети, платформы).
Конкуренция с CBDC (цифровыми валютами центробанков) и цифровым фиатом.
Техническая безопасность (квантугрозы, уязвимость смарт-контрактов) и масштабируемость.
Геополитика (торговые войны, санкции), макрошоки (например, обвал на крипторынке в октябре 2025 года).
Что происходит с криптовалютой в разных странах?
Страны, где криптовалюта объявлялась или используется как узаконенное средство платежа (legal tender):
Сальвадор – первым ввёл биткоин как законное платёжное средство (2021 год).
Центральноафриканская Республика (CAR) – объявила биткоин законным платёжным средством в 2022 году, но затем законодательство и практика были пересмотрены и отменены.
Нигерия – высокая доля населения использует криптовалюту для переводов и сбережений. Законодательное регулирование постоянно меняется.
В ряде стран Африки, Латинской Америки и части Азии криптовалюту применяют как средство защиты капитала и способ пересылки денег – это скорее поведение пользователей, чем официальная политика.
Регулирование складывается из прецедентной практики SEC (организация рассматривает токены как ценные бумаги при наличии признаков инвестиционного контракта). По словам её руководителя Пола Аткинса, SEC переходит от политики регулирования через принуждение к созданию благоприятных условий для инноваций.
Организация CFTC осуществляет товарный надзор за отдельными криптовалютами, контролирует банковские, платёжные и AML-требования, плюс действует система лицензирования на уровне штатов. В настоящее время готовятся новые законопроекты по упорядочению функционирования криптоиндустрии в стране.
Если вас интересует информация по использованию криптовалюты в конкретной стране мира – воспользуйтесь поисковой системой Google.
Какие правила обычно устанавливают регуляторы:
• Лицензирование провайдеров обмена и кастодиальных сервисов (VASP)
• Требования AML/KYC и отчётности
• Классификация токенов и разные правила для каждой категории
• Требования к резервам (гарантиям для стейблкоинов)
• Ограничения и запреты на трейдинг, майнинг и другие операции
• Для бизнеса ключевые риски – классификация токена (security vs payment), лицензирование, налоги, требования к раскрытию информации. Частные лица должны обращать внимание на налоговые правила и безопасность кастодиальных сервисов.
Часть 4. Сколько теоретически может просуществовать криптовалюта
Криптовалюта обладает значительным потенциалом изменить мировую финансовую систему – за счёт децентрализации, новых технологий и возможности трансграничных расчётов. Однако путь её внедрения полон препятствий: регуляторных, технологических, рыночных. События октября 2025 года – наглядный пример того, как быстро может проявиться риск.
Биткоин, как первая криптовалюта, остаётся ключевой монетой. Он задаёт стандарты, но пока не выполняет роль полноценной фиатной валюты, особенно в странах с развитой финансовой системой – таких как США, ЕС, Китай. Налоговое и правовое положение биткоина делает его, прежде всего, инструментом накопления и спекуляции, а не ежедневным средством платежа.
Сравнение с аферами показывает, что инвесторам и пользователям криптовалют нужно быть осмотрительными: высокая потенциальная доходность сопровождается высоким риском.
Что касается сроков существования? Криптовалюта может просуществовать десятилетия, но её фактическая роль и значимость будут зависеть от множества факторов – внешней и внутренней политики конкретного государства.
Основные факторы, влияющие на срок существования криптовалют:
Регуляторный риск – если государства введут строгие ограничения и запреты, это может серьёзно затруднить использование криптовалют
Технологический риск – уязвимость, конкуренция, устаревание протоколов, квантовые атаки могут подорвать доверие
Рыночный риск – если долгосрочная волатильность и спекулятивность не уменьшатся, криптовалюты могут превратиться в маргинальный актив
Принятие и применение – массовое использование (платежи, расчёты, резервы) повысит жизнеспособность; если останутся спекулятивными – риск исчезновения возрастёт
Конкуренция со стороны цифровых валют центральных банков – если государства начнут выпускать собственные цифровые валюты, часть функций криптовалют может быть вытеснена
В ближайшие 5–10 лет вероятна ситуация, при которой криптовалюты останутся нишевым инструментом с высокой волатильностью – преимущественно как средство спекуляции и накопления, а не как основное средство платежа. Многое будет зависеть от глобального устройства финансовой системы: если блокчейн-технологии и децентрализация окажутся устойчивыми, они смогут стать частью мировой финансовой инфраструктуры. Если нет – их может вытеснить государственное законодательство.
Прогнозы – дело неблагодарное. Всё расставит по местам реальная жизнь и время.
Комментариев нет:
Отправить комментарий