КОНЕЦ КИТАЙСКОГО ЧУДА

На протяжении десяти лет Китай завышал свою экономическую статистику в лучших традициях Росстата

7 марта, 2019 - 19:23

Реальный размер экономики Китая, который, согласно официальной статистике вырос более чем вдвое за последние 10 лет, может быть на 12% меньше декларируемого.


К такому выводу пришли эксперты американского Института Брукингса, проанализировав макроэкономическую статистику КНР с 2006 года.

Внимание экономистов привлек тот факт, что китайские макроданные категорически не сходятся на региональном и общестрановом уровне: так, сумма ВВП всех провинций не соответствует декларируемому размеру всей экономики. То же самое касается данных по инвестициям в основной капитал - то есть инфраструктурным стройкам, которые ведутся за счет муниципальных и региональных бюджетов в рамках пятилетнего госплана.

Именно выполнение плановых заданий, спущенных сверху руководством Компартии, и является причиной возникающих «приписок» к статистике в духе позднего СССР. «Поскольку местные власти получают вознаграждение за выполнение целей по темпам роста и инвестициям, у них возникает соблазн манипулировать локальной статистикой», - пишут авторы исследования во главе с Чан-Тай Сие.

Чтобы оценить масштаб потенциальных манипуляций экономисты Брукингса использовали данные по сбору налогов, в частности, НДС - они, как считают эксперты, меньше подвержены искажениям: учет поступлений в бюджет с 2005 года ведется на электронной основе через единую компьютеризированную систему.

Их расчеты показали, что в период с 2006 по 2016 год рост ВВП в целом по стране завышался в среднем на 1,7 процентного пункта в номинальном выражении.

Реальный рост же - с учетом инфляции, измеренной дефлятором ВВП, - ниже декларируемого на 2 процентных пункта в год.

Из расчетов Брукингса следует, что темпы экономического роста в КНР еще в 2012 году упали ниже 6%, а накопленным итогом экономика переоценена на 1,6 трлн долларов.

Проблема известна и признается на уровне руководства Компартии. Так, в начале 2017 года были пересчитаны данные по экономике одного из индустриальных центров Китая - расположенной на северо-востоке провинции Лаонин.

В результате ВВП региона «рухнул» на 23%, а объем капитальных вложений - на 64%. Как выяснили власти, местные чиновники приукрашивали данные начиная с 2011 года, стремясь перевыполнить план, «спущенный» сверху.

Губернатор провинции Чен Кифа признал завышение цифр, которые подавались в государственное бюро статистики в январе 2017 года. Свой поступок он объяснил желанием «продвинуть карьеру».

Китайское чудо закончилось?

06 ноября 2017 - Китай находится и будет в дальнейшем находиться в пиковом периоде с высокой вероятностью возникновения системных рисков в финансовом секторе, заявил глава Народного банка Китая (ЦБ). "В целом ситуация в финансовом секторе страны достаточно стабильная", однако ... скрытые риски продолжают накапливаться, отчетливо повышается уязвимость финансовой системы. Основными рисками Чжоу Сяочуань назвал финансовый рычаг, риски ликвидности, корпоративные кредитные риски, долговые риски местных правительств и теневую банковскую систему. В заявлении говорится, что на конец 2016 года отношение общего долга Китая к ВВП составляло 247%, в том числе для корпоративного долга — 165%, что ниже международного безопасного уровня. Глава китайского ЦБ отмечает, что существуют значительные кредитные риски у части госпредприятий, наблюдается замедление погашения долга "предприятиями-зомби" (нежизнеспособные предприятия с избыточными мощностями, которые полагаются на банковские кредиты, чтобы держаться на плаву). Кроме того, некоторые правительства на местах разными действиями также увеличивают долговую нагрузку. Глава ЦБ подчеркнул, что политика реформ и открытости являются ключевой для контроля систематических рисков в финансовом секторе.

17 ноября 2017 - Экспертное мнение: "Практика показывает, что эпизоды длительного роста бывают сопряжены с принятием избыточных рисков в расчете на сохранение позитивной конъюнктуры. Когда конъюнктура меняется, риски реализуются — возможны финансовые кризисы".

22 ноября 2018 - Китай может столкнуться с «долговым айсбергом» и «титаническими» кредитными рисками, предупредило рейтинговое агентство S&P Global. По его оценкам, размер внебалансовых долгов китайских муниципалитетов может достигать 30–40 трлн юаней ($4,5–6 трлн - 60% ВВП Китая) из-за их инвестиций в инфраструктурные проекты. По оценкам агентства Moody’s, долг финансовых организаций муниципалитетов на конец августа превышал $8,5 трлн. Долг слишком велик, и правительство сможет помочь, только включив печатный станок. Принадлежащая одному из муниципалитетов компания Xinjiang Production Construction 6th Shi в августе допустила дефолт по краткосрочным долговым бумагам на 500 млн юаней ($73 млн). Это вызвало сомнения в том, что правительство будет поддерживать другие такие организации. «Срок погашения по значительной части долга таких организаций наступит в этом году, а борьба правительства с долгом привела к росту стоимости займов для них, – отмечает Диана Чойлева из Enodo Economics. – Похоже, что инцидент с Xinjiang произошел не случайно». В этом году Китай разрешил муниципалитетам выпускать облигации, чтобы решить проблему их внебалансовых займов. Также правительство пытается провести строгие банковские реформы, которые уменьшат доступ к внебалансовым займам.

Разрыв между объемом выданных кредитов и ВВП Китая в три раза превысил критическую отметку, свидетельствующую об угрозе кризиса. Это может произойти в ближайшие три года, следует из нового квартального отчета Банка международных расчетов (BIS). В Китае показатель кредитного разрыва (Credit-to-GDP gap), на основании которого BIS анализирует риски банковских кризисов, достиг отметки в 30,1%. 

Кредитный разрыв рассчитывается как разница между отношением выданных кредитов к ВВП и средним показателем этого соотношения за прошлые периоды. Критической отметкой по этому индикатору BIS называет 10% — в таком случае риски банковского кризиса максимальны. BIS подчеркнул, что в двух третях случаев, когда кредитный разрыв превышал 10%, банковские системы стран в течение трех лет сталкивались с проблемной динамикой.

По оценкам BIS на конец первого квартала 2016 года, размер кредитной задолженности в Китае составил $27,2 трлн, что равняется 255% ВВП страны. Несмотря на то, что этот показатель в Китае ниже, чем в некоторых других развитых экономиках – Японии (394%), Великобритании (271%) и в среднем по еврозоне (271%), опасения вызывают стремительные темпы его роста. Годом ранее задолженность в Китае составляла 220%, а в 2008 – всего 147%. Рост показателя происходил на фоне увеличения объемов кредитования корпоративного сектора.

Замглавы Международного валютного фонда (МВФ) Дэвид Липтон отметил, что потери китайских банков из-за долгов госпредприятий могут составить 7% ВВП. При этом, по данным Банка международных расчетов (BIS), из 255% ВВП суммарной задолженности в Китае 171% составляют долги корпоративного сектора перед национальными банками. По оценкам МВФ, примерно $1,3 трлн кредитов банки Китая выдали компаниям, которые не располагают необходимым для расчета потоком денежных средств.

Профессор кафедры международных финансов МГИМО (У) Валентин Катасонов: "Китай развивался исключительно на долговые деньги, и оборотная сторона «чуда» — огромный внешний и внутренний долг КНР, который сегодня невозможно даже обслуживать. И надо понимать: долговая пирамида начинает рушиться как раз тогда, когда начинает не хватать денег на выплату текущих процентов". Возможным триггером для обвала эксперт называет повышение ставки ФРС, а в ближайшие годы перспектива такого повышения выглядит вполне реальной.