Между Трампом и печатным станком. Зачем ФРС снимает Америку с кредитной иглы

Алексей КалмыковБи-би-си

Image captionИнфляция радует Трампа, высокие ставки навевают грусть

10 лет назад в мире разгорелся финансовый кризис. Центробанки залили пожар деньгами. Экономика восстановилась, они выключили печатный станок и стали поднимать ставки вслед за американской Федеральной резервной системой.

"Ошибка, остановитесь!" - метал в банкиров гневные твиты президент Дональд Трамп. Но ФРС не послушала его и в среду увеличила цену заемных денег в четвертый раз за этот год. Ставка, как и ожидалось, была повышена до 2,25-2,5%.

Теперь доллар станет еще привлекательнее, поскольку сбережения в нем будут доходнее. Дорожающие кредиты, с одной стороны, замедлят потребление и рост цен, но с другой - притормозят экономический рост. И тут у центробанка и Трампа разные цели.

"Вы не забывайте, что бизнес президента - недвижимость. То есть он сколотил состояние на инфляции. Ему очень нравится инфляция", - объясняет недовольство Трампа Пиппа Малмгрен, бывший советник другого президента-республиканца - Джорджа Буша-младшего.

"Мир рушится, Париж пылает"

Трамп тоже решил попробовать себя в роли советника, и дважды на этой неделе призывал главу ФРС Джерома Пауэлла отказаться от повышения ставок.

"Невероятно, что при таком сильном долларе и фактически нулевой инфляции, когда мир вокруг рушится, Париж пылает, а Китай падает - с чего вдруг ФРС вообще рассматривает еще одно повышение ставок", - написал Трамп в понедельник, а во вторник дал еще один совет: "Почувствуйте рынок, не идите на поводу у бессмысленных цифр".

Однако для ФРС главное - как раз цифры, а не фондовый рынок, переживающий худший декабрь с 1931 года.

"В задачи ФРС не входит поддержка рынков на ежедневной основе, их работа - оценивать долгосрочные перспективы инфляции и экономического роста, - говорит Шанти Келемен из инвесткомпании Coutts. - А статистическая картина не особо изменилась. Безработица по-прежнему на низком уровне, в строительстве оживление".

Американская экономика действительно пребывает в превосходном состоянии, и ФРС считает, что она справится с чуть более дорогими кредитами. Если же ставки не повышать, то это обилие дешевых денег чревато разгоном инфляции, что создаст угрозу финансовой стабильности - священной корове центробанков.

Пауэлл в ноябре говорил, что основная задача ФРС - обеспечить поступательное расширение экономики. То есть, регулировать предложение денег таким образом, чтобы она развивалась без кризисов, которые традиционно увеличивают разрыв между богатыми и бедными и приводят к потрясениям не только экономического, но и политического свойства.

Для этого центробанку нужно лавировать в поисках так называемой "нейтральной" политики, когда ставки, с одной стороны, не душат бизнес и потребление, а с другой - не приводят к инфляции. Инфляция в США сейчас 2,2% в год, и центробанк счел возможным повысить ставки на четверть процентного пункта до 2,25-2,50 процента годовых.

Но есть еще одна причина.

Image captionЭпоха дешевых денег подошла к концу

Возвращение к норме

"Экономика в прекрасной форме, однако главное другое, - говорит бывший советник Буша-младшего. - Ставки были на рекордно низком уровне из-за финансового кризиса. И то, что ФРС сейчас делает, называется нормализацией, они повышают ставки, чтобы иметь возможность снизить их в будущем".

"Они просто перезаряжают оружие, готовятся к следующему бою".

И сиюминутные колебания фондовых рынков не свернут их с пути, уверена Малмгрен. Пусть декабрь вместо "ралли Санта-Клауса" принес держателям акций боль и печаль, в целом за десятилетие после кризиса рынки пережили невиданный за всю историю подъем.

Не остановят Пауэлла и проблемы мировой экономики - угроза замедления роста в Китае из-за торговой войны с США, кризисы в развивающихся странах из-за сильного доллара, и в развитых странах, вроде Германии и Японии, - из-за структурных и политических проблем.

ФРС играет вдолгую.

"Трамп уйдет, а Пауэлл останется, - говорит Малмгрен. - И если сегодня есть поводы беспокоиться о будущих проблемах, тем мудрее подготовиться к ним и повысить ставки сейчас, пока это возможно".

Главу американского центробанка президент выбирает из членов совета управляющих ФРС. Пауэлл будет членом совета до 2028 года, а его первый четырехлетний срок в председательском кресле истекает только в 2022 году.

И на этом долгом пути его главный актив - предсказуемость и авторитет. Для инвесторов последовательность и прозрачность политики ФРС важнее пусть даже и приятных сюрпризов. Менять эту традицию Пауэлл и его коллеги по комитету, принимающему решение о ставках, не захотели.

"С какой-то стороны, наверное, они стремятся подчеркнуть свою независимость и показать всем, что центробанк не поддается политическому давлению", - сказала инвестбанкир Келемен из Coutts.

Решение ФРС расстроит Трампа, но его реакция в этом случае мало волнует рынок, говорит Малмгрен.

"Мне кажется, инвесторы не особо переживают по поводу высказываний Трампа в адрес центробанка, поскольку знают, что он ничего с ним не может поделать. Но он выступает по любому поводу, ничего удивительного".

Аркадий Красильщиков

четверг, 20 декабря 2018 г.